中房报记者 李燕星丨北京报道

贝壳找房的日益庞大，势必侵蚀原来链家股东的利益，对于这一情形，资本市场早有担忧，而左晖也早有盘算。

3月25日，北京链家房地产经纪公司（以下简称“链家”）22名股东撤资的消息引发外界关注，包括新希望投资集团有限公司、天津融创茂联投资管理有限公司、珠海市万科祥裕建设管理有限公司等22家股东均撤出，刘肖、孙宏斌、包凡、张明贵四位董事也退出链家。

与此同时，链家注册资本由2054.0213万元变更为1355.817万元，缩水33.99%，其企业类型由“有限责任公司（外商投资企业与内资合资）”变更为“有限责任公司（自然人投资或控股）”。调整后，左晖持有链家58.9%股份。

对于此次变动资本市场传出两种推测：一是撤资的22家股东不再看好链家，一是链家将更多的资源将聚集至贝壳找房。

关于外界的猜测，链家方面对中国房地产报（微信ID：china-crb）记者表示：“本次减资目的在于企业发展所需，原投资方在链家的股份将通过协议镜像平移到贝壳找房。”

中国房地产报记者了解到，链家方面所说的“原股东”包括此次撤资的22家股东。

内部腾挪早有伏笔

一直在做“加法”的链家在贝壳找房问世之前，鲜做“减法”，这也是此次减资引发外界关注的重要原因之一。

作为房地产经纪公司，链家与二手房交易、租赁市场的动态走势密切相关，但其更多引起房地产业内轰动的，是2017年1月获得融创26亿元领投的动作，这是链家的C轮融资；3个月后，万科又为链家战略投资30亿元；2017年11月，川商兴业股权投资基金加码投资链家，这家投资者的背后是刘永好旗下的新希望。

从2011年天使轮融资9400万元到A轮融资1亿美元，再到B轮64亿元引进腾讯、百度等投资方，链家在资本市场的估值一路走高。根据《2018胡润大中华区独角兽指数》显示，链家估值400亿人民币，房地产存量市场神话被渐渐放大。

不过，高歌猛进的同时，链家也遭受了质疑声音。一个公开的例子是，去年9月，链家计划向投资者融资约20亿美元，潜在投资者包括腾讯控股和私募股权公司美国华平投资集团（以下简称“美国华平”）。其中，腾讯原计划出资10亿美元，美国华平认为链家当时130亿美元估值过高，担心存在泡沫，后确认不参与该融资计划。

尤其是去年4月贝壳找房上线后，链家的垂直经营模式开始向贝壳找房平台运作模式转变，这一做法更是引起“楼盘字典链家核心资产被贝壳找房尽为己用后，链家股东的利益是否会遭受伤害”的质疑。

左晖显然早已预估过链家垂直经营的壁垒和贝壳上线带来的影响。对此，他曾公开表示，“从垂直领域走向平台领域，这对我们来说的确是一种风险。我们已经深深的认识到了这些（伤害），（做贝壳）是从方方面面的压力出发所做的决定。”

左晖还多次表示已经与股东形成共识，今后将会实现链家投资者股权平移至贝壳。

冲破外部壁垒

因此，此次22家股东撤资链家并协议镜像平移股权至贝壳找房，已经是链家垂直经营转向贝壳平台运作时间表中可以预料的事情。

事实上，链家从2014年开始就在为贝壳寻找域名，之后注册平台公司，那时贝壳的商业模式还在讨论中。惯常程序是先注册公司，想清楚贝壳的商业模式，同步和链家各股东沟通，股东无异议后再做股权平移与变更。如果有股东反对投资贝壳，则无法强推。

这意味着，随着以链家为主的战略中心转移向贝壳，贝壳的商业模式逐渐清晰，万科、融创、腾讯等“原班股东”也将期望同步迁移至贝壳。

对于股权镜像平移的方案与对贝壳未来发展的看法，中国房地产报记者尝试联系了万科方面和新希望方面，目前无进一步消息。

可以看到的是，从去年4月上线以来，贝壳找房在仅仅半年时间里就实现了覆盖全国90个以上城市、连接门店数达1.4万家以上，相比这一发展速度，作为贝壳找房“母体”的链家，从起步做到8000家门店的规模花了整整17年时间。

与此同时，中国房地产报记者了解到，贝壳找房已经宣布启动D轮融资，本轮融资由战略投资方腾讯领投8亿美元。

目前来看，链家已经在把包括高管人才、核心数据库等资源，全面抽调至贝壳。链家集团将贝壳找房视为战略核心、未来发展方向的态势非常明显。

因此，厘清原股东与链家、贝壳的关系，只是链家垂直经营转向贝壳平台运营中的既定动作之一。接下来，贝壳找房试图打造新行业格局时，原本同盟的反击，加上外界“既当裁判、又当运动员”的质疑，才是其需要考虑跨越的首个外部障碍。比如，58同城CEO姚劲波放下的那句话，“有的公司只希望自己活着，而我们希望和所有人成为朋友”。

我爱我家原副总裁胡景辉也表示，“贝壳找房在商业伦理上、竞合环境中，如何处理与同行之间的竞合关系，仍然是链家需要慎重思考的问题。”